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信义玻璃：浮法玻璃逐渐改善

信义玻璃是近10 年来国内最大的多种玻璃生产商，其主要业务包括浮法玻璃、汽车玻璃（零售替换和整车配套）、新型建筑玻璃和塑料产品。10 年来，公司收入年均复合增长率为23%，已成为最大的玻璃供应商之一。

浮法玻璃业务改善。

信义玻璃商品房占国内浮法玻璃市场份额8。7%，处于领先地位。其浮法没有深入了解过拉力实验机的用户以为买拉力机越价格低越好玻璃业务占其营业收入比重超45%，是其业绩的核心驱动力。超过70%的浮法玻璃应用于建筑业，而建筑行业受困于经济下行和产能过剩，这导致信义玻璃的浮法玻璃的利润率降到2009 年以来的历史新低8%。但是我们认为供给端情况略有改善，因为国内第三大的玻璃生产商华尔润于2015年倒闭，且我们认为后期会有更多小厂商相继退出。2014年以来国内浮法玻璃的价格保持稳定，我们预测基于2016年领先季度的房地产需求增长，建筑胶辊投资也会相应增加。从成本上看，我们注意到天然气价格占浮法玻璃成本35%，随着管道天然气价格的改善，我们预3.力传感器的精度期未来公司利润将会增加。浮法玻璃产业在在2015年下半年已经见底，预期后期回升。鞋架

汽车玻璃增长稳定，新型建筑玻璃潜力可随后社会和民营资本开始进入期。

信义玻璃的汽车玻璃业务占营业收入33%，新型建筑玻璃占23。1%。公司侧重汽车的零售替换市办公屏风场，其业务过去五年增长12%，占全球份额20%。根据佛斯特苏利文公司，中国的汽现根据国家及本市法规、规定车行业在 年将增长9。3%，利好公司的汽车玻璃的零售替换业务。

在新型建筑玻璃方面，由于地产需求不振，目前公司的毛利率15 年在在34%，毛利增速比去年同期下降0。5%。政府目前大力推进节能建筑发展，要求其占当年新建建筑比例从2012 年的2%上升至2020年的50%，为新型建筑玻璃提供了巨大的市场空间。相较发达国家新型建筑玻璃市场渗透率60%的水平，我国仅有10%左右。

全球玻璃（)部